摩根士丹利的双保险

2008年10月13日13:03

谈到摩根士丹利(Morgan Stanley)跌势惨痛的股价，多空双方各有各的理。但该行信用违约掉期合约价格的大幅飙升似乎就有点说不通了。

信用违约掉期合约是投资者防范债券违约而购买的保险合约。自上月中旬以来，摩根士丹利的违约保险价格就一直大幅上扬；这反映出一些投资者认为该行偿债能力将会遭遇麻烦。

从表面上，这是可以理解的。过去一周摩根士丹利股价暴跌近60%，市场正在为最坏的可能做打算。但考虑到雷曼兄弟(Lehman Brothers)申请破产引发了信贷危机以来这波最为严重的冲击，美国政府几乎肯定不会任由摩根士丹利违约。

当然，公众或许不想看到又一项大规模华尔街救助计划。但摩根士丹利的所作所为似乎比美国国际集团(AIG)要稍负责一些，后者的危险头寸导致政府向其提供了700多亿美元贷款。

而且，日本的三菱UFJ金融集团(Mitsubishi UFJ Financial Group)还承诺向摩根士丹利投资90亿美元，交易定于周二完成。这笔钱本身或许不足以稳定摩根士丹利，但美国政府有充分理由挺身相助。

摩根士丹利股价可能还会遭受打击。但投资者需要支付240万美元的先期款项再加上每年付款，才能为该行1,000万美元债券购买未来5年的违约保险，这个价格似乎也太昂贵了。在最近几日各国政府为稳定银行体系不惜开出空白支票的情况下，美国政府似乎不太可能任由又一颗炸弹在华尔街上爆炸。

Peter Eavis