关于Bill Miller

“欺骗魔鬼” 劳伦斯·冈萨雷斯

···这些人都有一些相同的特征，他们不会对自己生活中的任何事感到好奇，不关心任何事情，他们也不会一直学习——不学习任何事情。其实，你在学什么并不重要，因为你从不知道自己所学的东西是否会在将来用到。学习新东西总是有好处的，但就大多数人而言，他们与我们并没有多大的不同，哺乳动物大脑的自然倾向会让自满蒙蔽住自己的眼睛。我们之所以仍有这种倾向是因为多少实际以来这种倾向对我们以及我们的生存有利，这种倾向是，大脑会假设之前发生过的事情再次出现，没有出现过的事情永远也不会出现。这是我们的情感系统在对事情进行分类时的假设。情感系统会对我们与世界的关系以及这种关系所带来的后果进行分类，如果我重复拿起麦克风而安然无恙，我就会将这个举动和结果分为一类。如果在第一次拿起麦克风时我就被电击了，下一次拿麦克风的时候就会非常小心。如果在接下来的5次、10次或者20次拿麦克分的举动中没有再受到电击，大脑就会作出这样的假设，即麦克风无关紧要，无须在意它。麦克风不会吃了我。鉴于“生存的乐透彩”让我们存活了下来，情感系统无疑是我们所拥有的最好的系统。

——摘自<投资大家比尔·米勒> 2006年Legg Mason思想领袖论坛

legg Mason每年都举办一届思想领袖论坛，在面对的危机中，Bill Miller的基金损失惨重，看一下截至8月份Legg Mason旗舰基金与SPX的走势比较就知道。

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Miller从1991年至2005年连续15年战胜标准普尔。但一朝失算也可以将过去所有的业绩抹去。就是这么残酷。

金牌基金经理遭遇滑铁卢

我所奇怪的是，早在2003年Legg Mason思想领袖论坛上，Miller在大会闭幕上的发言重点就是“你不能依赖现在的经历”、“错误就在于就是回顾类似的历史并试着做了太多同样的事情”······但为何Miller在08年2季度，无论是电话会议，还是致投资者的信中总是强调“我们是逆向投资者”。没错，逆向投资可以在市场获利，但前提是没有被市场消灭。Legg Mason二季度的重仓股中包括了贝尔斯登、房地美，还有AIG，就足以让他在“逆向”起作用之前提前出局了。

关于第二句话：“错误就在于就是回顾类似的历史并试着做了太多同样的事情”，我不认同。历史当然需要回顾，而且必须要回顾，知史而明鉴。问题的关键在于回顾什么？我特别注意到这次危机中，巴菲特、格罗斯、索罗斯，当然还有罗杰斯，这些人都提到了历史——从历史的角度来看，美国已经经历了战后60年大繁荣，未来必将出现衰退，衰退是一个长期的过程，中间不断地反复。

Miller是哲学博士，他在大会发言中提到了维特根斯坦（这家伙的书催眠效果好）。从会议记录来看，Miller的逻辑相当严谨，用词精到，这是玩逻辑的基本要求。但他肯定没认真学习过历史，不管是哪一段——只要他研究过一段人类历史，一个帝国，或是一个王朝，Legg Mason就不至于这样。

换个角度去看，就好象Miller对60分钟的图表很熟悉，行家里手，但他没看月线图或者年线图。