马丁·路德·金的“梦”

中午看电视，奥巴马成功当选第44届美国总统，参众两院也由民主党占多数。电视画面传递的是激情，但这位美国历史上第一位黑人总统也不得不为巨额财政赤字而头痛。激情过后是冷静的思考。就像当年小布什在911后宣布反恐战争，国内支持率一度达到90%；同样奥巴马现在的支持率极高，未来面对一堆烂摊子，如果解决不好，或者无法解决，国内反对声音必然增加。

美国的霸权扩张政策已经走到极致，但在现代民主的制约下，很庆幸随着民主党党权，以布什、拉姆斯菲尔德为首的新保守主义势利得到遏制。

CNN上看麦凯恩承认竞选失败的直播，“我不仅要恭喜奥巴马，更应该合作，珍惜我们的友谊”，有大将风度。这就是西方民主与东南亚民主的更本区别，选的时候互不相让，选好了大家该怎么样就怎么样。马英九上台后，根本就没有总统威信，绿营大佬不断惹是生非，陈水扁还在做最后的挣扎——一个将要“进去”的人，还能演讲游行，频频上镜，这种民主不要为好。

美国历史上第一位黑人总统上台，马丁·路德·金的“梦”已经，至少部分实现了。这是人类民主的一大进步。中国也在朝着这个方向走，最近一两年媒体开放了不少。特别是一些以前根本不可能出版的书，现在能买到了；近期人大开始制定《国家人权行动计划》。但问题还在，如中国法律界泰斗江平所说，私权无法得到保障，公权极其庞大。

再说最近一系列恶性事件，学生杀老师，煤矿给记者封口费。这些事情使得社会看上去很糟糕，但正是因为舆论监督，才会出现这样的情况。早些年，这样的事根本不会被报道。

不妨把历史看得长一点，美国确立民主经历了两次内战，现在的民主已经积淀了200多年。中国的道路还很长，让我想起梁启超的一句话：“国人民智未开，不可革命”。现在凡是涉及“外国从中国购买原料，加工后再卖给中国”这样的话题，出于“民族”之义，国人总是“愤愤然”，不过很少人愿意从高附加产品的开发成本去考虑问题。贸易本就是互利，而不是剥削。不是因为不懂，不是因为太难，也不是所谓思维模式，而是因为没有听过，没有见过，这是教育和宣传的问题。
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上周末去上海图书馆参加Value读者见面会，去晚了，坐后排也看不清主编和副主编到底长什么样，结束以后又是一大堆粉丝围绕。印象深刻的是Value的女员工都比较好看，买了一本《台股传奇》回来，火车上把前面三篇读完了······没想到，回家再接着读下去，下面的就成了鸡肋，一些媒体写的文章，台湾的投资文化也不会比大陆好多少（但书目装帧绝对比大陆好得多，现在越来越讨厌中信的书，最烂的纸，字大，行送，价贵）。来来回回翻了两遍，开头两篇不错，中间摘录台湾商业周刊的《两岸三地1000大上市公司》也好，后面一篇《白领阶层的贪婪游戏》有读头，不过人名地名不是很熟。

VC上找到了台湾商业周刊、台湾今周刊和台湾天下杂志，做的都不错，特别是商业周刊，前两个月几乎是全程报道世界各地金融危机，说冰岛破产真跑到冰岛去采访了，这在大陆是做不到的，即便有人有这个心，恐怕也没有一家杂志有这个资金实力。
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美国实行冬夏时制，10月31日以后晚1个小时开盘，9点半推到了10点半。晚上看道指下跌了，怎么会不跌了，总统已经如愿以偿选出来，除了麦凯恩也没什么人不高兴；反弹到了前几天的高点，再上去就是筹码密集区。8月份看到巴伦上一篇文章，华尔街圆桌会议的各大基金经理人的观点，反正说来说去，他们大部分人都认为下半年美国比新兴市场好。我就弄不明白那时候道指已经走成双顶，破位暴跌是必然，而中国、印度这样的股市已经哭爹喊娘了，下半年怎么可能如他们所说。现在看来美国是暴跌，像A股这样的是阴跌。所以除了巴菲特、索罗斯大师的观点以外，其余的可看可不看，差不多就行了。有句话挺有意思：对海外大师的采访······有访必读，但最后还是大师赚钱，我们赔钱。

至于A股，虽说经过了上半年的暴跌，但也不算便宜，今天收盘数据计算，沪市的PB还在2以上。

最近大小非的解禁压力小一点，A股连续地量阴跌，今天算是变盘。但问题是变盘不成功，筹码一转换，又是继续阴跌。
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这些天一直在考虑香港雷曼迷你债券和中信泰富的事，前者由散户参与，后者由机构参与，但结果都是血本无归。

看到报道，记者采访购买雷曼迷你债而在网络建站 领导众多购买者抗议的一位退休军人，问他“有没有考虑因为自己贪造成这样的结果？”他很坦率说：“我承认自己贪。但······”——后面就是一大堆理 由，根本的原因不是贪，只要世界上没有实现乌托邦或共产主义，人类的贪性就永远存在，谁不想多赚点钱呢？何况在2007年那样的世道，股票飞涨，买债券的心已经很平了。唯一的原因就是无知。多了个“迷你”，是什么意思？就像迷你标普500电子盘，为了让小资金者能参与，将合约规模缩小到标准合约的5分之1。最基本的东西都没了解，怎么敢乱冲乱撞呢？无知、懒惰罢了。

找到一张雷曼债券的图，层层包装，就像当年华尔街购买拉美国债的投资人最后不知道自己买的是什么一样，不是第一次，也不是最后一次。

再说中信泰富，商学院教授分析可能是荣智健虽然懂实业，但他不一定懂衍生品，所以交给手下的财务人员，而手下的财务人员也不一定懂。衍生品 的资料我看过一些，不是一般的复杂，学过微积分不能全部看懂，更何况衍生品中还有衍生，五花八门，所谓“金融创新”者；但有一点：再复杂的东西，我想中信泰富签合同的时候，即便是具体的算法不清楚，但也明白这里面到底是怎么一个玩法。中信泰富购买的是Accumulator（累计期权）的衍生工具，简单说来：

按照合约内容，中信泰富须每月以固定价格用美元换澳元，合约2010年10月期满。双方约定的汇率为澳元兑美元1∶0.87。如果澳元汇率上涨，中信泰富 即可赚取与市场汇率的差价，但汇率上涨到一定幅度，合约将自动终止（Knock Out），即盈利上限是锁定的；但如果澳元汇率下跌，根据双方约定的计价模型，中信泰富不仅将蒙受约定汇率与市场汇率的差价损失，而且还受合同约束需加倍 买入澳元，其损失也将成倍放大。
据中信泰富主席荣智健在10月20日的记者会上称，如果澳元市价低于0.87美元，中信泰富需要买入最初约定规模的2倍澳元。不过他未提及继续下跌的买入倍数。
由于这一产品的高杠杆性，中信泰富按合同的最高交易金额高达94.4亿澳元。而风险没有下限。在极端情况下，比如澳元兑美元汇率跌至1∶0，这 94.4亿澳元将全部化为灰烬。相形之下，中信泰富的收益则有明确的上限。尽管公告没有披露终止合约机制的汇率触发点，但明确表示，通过这一合约中信泰富 最多也只能赚取5350万美元。

投机不是不可以，但首先要算一算最多能赔多少钱，我也不认为按照商学院的一套来运营公司能够取得行业领先的地位。风险控制，出门带伞。荣家当年靠支援朝鲜战争立足香港，50年来享尽荣华，可惜子孙不肖（荣智健之女，即荣毅仁之孙女为中信泰富财务高层），所以老话叫“富不过三代”。我还记得2005年荣毅仁去世时，媒体称他的座右铭是“发上等愿，结中等缘，享下等福；择高处立，就平处坐，向宽处行。”事隔多日，发现原来不是那么一回事。即便是当今佛教基督，多作秀者，无身体力行之人。