印钞票比赛

一季度天量信贷的报道很多，有报道采访了银行内部人士，他们也感到十分反常。央行不会不知道经济下行时期，巨量贷款中坏账比例会提高。一月份新增9000亿，还有不少类似于“一季度通常是一年中贷款比较多的时候”的解释，随后二月、三月，一月比一月高。

"全国今年3月份人民币各项贷款增加1.89万亿元，同比多增1.61万亿元，一季度人民币新增贷款已达4.58万亿元，超过往年全年新增贷款金额。四川省金融机构本外币各项贷款余额13054.16亿元，同比增长35.12%。"

为什么用这么猛的货币政策？关于货币政策的争论历来激烈，芝加哥学派当然支持这一点，但09年初辜朝明写的《大衰退》也清楚地指出了企业资产负债表衰退的原因。各国的具体情况不同，政治体系不同，学问也太深刻，不好判断。

想来想去，唯一能解释通的就是中国加入了全世界印钞票比赛的行列中。去年美国金融危机爆发，全世界都看跌美元，但美元的走势竟然异常强劲，能解释这个现象 的就是恐惧。大家都不好，就比谁更不好，结果世界人民把票投给了美元。虽然说长期美元看跌，但事实就是这样奇怪，顺带把中信泰富也牵进去了。人说“富不过 三代”，可惜荣家两代都没渡过。accumulate只是表面的东西，补救的办法理论上不复杂，只要在原来的合同以外再买入看跌期权就可以，实际操作可能 有点问题，毕竟头寸太大了。本质还是对风险估计不足，这是题外的话。

美元最终开始下跌，是在3月中旬直升飞机大本宣布直接印钞票购买盖特纳债券之后。国内争论也不少，总理都对中国持有之美债表示疑问，难怪有人要把“人民共 和国”改名“美债共和国”。为了2万亿美债不至于缩水太快，同时也为了帮助出口企业，所以发钞票是最好的办法，但我们不能直接购买国债，所以放贷是一个方 法，中国对付美国印钞机还是有办法的。至于发了钞票以后，国内大小企业再加民众的洗牌过程，那是另一回事。

五常说以未来几年两位数通胀作为代价，来拯救美国经济是值得的。目前CRB还没有动，只在低位横盘——如果这样的话，那么是不是盯住CRB就可以预期中国的通胀呢？

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谢国忠在会议上同时对未来可能出现的通胀做出了警示。“我给大家打个比方，伯南克印钞票就像是在点干柴，而经济危机风太大，火不断被吹灭，而他在不停的点 火，火总有一天会被他点着，”谢国忠进一步指出，火被央行点着之时，也是通胀出现之时。 “在通胀之前，用释放流动性方式是行得通的，不过当通胀苗头出现时，我们就走投无路了”，谢国忠说，“最痛苦的时候就是通胀出现，政府需要收缩流动性的时 候。如果处理不当，新一论经济衰退就会出现。”